花紋鋁板公司上半年業績符合預期

南山鋁業2014年1~6月實現營業收入67.25億元，同比微降7.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.23億元，同比增長3.23%；對應EPS為0.17元。花紋鋁板公司上半年業績符合預期。
我們對中報中幾點重要信息提示如下：1)上半年出口產品毛利率為-0.86%，主要受國內SHFE與國際LME鋁價價差影響，但上半年價差已在逐步縮小，預計下半年出口產品將實現盈利；2)易拉罐料已成為絕對主打產品，公司前五大客戶中有三家為易拉罐包裝企業，分別為太平洋制罐、中糧包裝及寶鋼制蓋等知名公司；3)長期借款上升及財務費用有所增加，主要因為1.4萬噸大型精密模鍛件項目增加借款所致；4)鋁土礦庫存充足，因公司2013年末至2014年初加大了從印尼采購數量提升了低溫礦庫存，同時與力拓新簽訂低溫礦供應協議，保證了一期產線低溫礦供應，二期產線高溫礦方面與力拓協議采購穩定。
維持前期調研“基本面量+價雙變量向好，經營情況將逐步改善”的觀點，并維持“增持”的投資評級，基于：